近日，关于中国每年诞生30万个试管婴儿的话题登上了微博热搜。据央视财经报道，在三胎开放政策的激励下，很多医院的辅助生殖科室接待的咨询患者越来越多，一些三甲医院甚至出现了 "一号难求 "的情况。

　　从商业潜力来看，辅助生殖是一个极具想象力的赛道，但资本对辅助生殖的热度却不高。

　　政策虽好，但为何风投基金不青睐？

　　5月31日，三胎生育政策落地，在二级市场上辅助生殖概念股闻风大涨，龙头股金信再生当天上涨17.5%，最高市值近59亿元。

　　在政策的刺激和影响下，辅助生殖一级市场的风口有多大？回顾2015年二胎政策对资本市场的影响，辅助生殖赛道的融资事件从2014年的2起增加到2015年的12起。据IT桔子统计，以 "辅助生殖 "为关键词搜索，从2015年开始，辅助生殖行业投融资开始火爆，辅助生殖风口确立，资本迅速涌入。

　　2021年辅助生殖行业投融资事件数量为8起，投融资金额为4.94亿元。

　　2021年上半年，辅助生殖行业投融资金额不超过2亿元，比上年同期少。三胎开放后，威拓生物完成了1亿元的C轮融资。

　　和悦资本认为，三胎政策对行业尤其是资本市场会有短期的积极影响，但其效果不会长期持续。对于辅助生殖公司来说，其增长逻辑主要还是不孕不育患者比例的上升和辅助生殖市场渗透率的提高。

　　福君基因副总经理刘静同意上述观点，"三胎政策肯定会有短期刺激，但长期看可能没有那么高，整体刺激效果没有二胎政策高。"

　　刘京继续说："2015年的融资热很可能是因为二胎政策，所以说资本对这个行业寄予厚望。但对市场规模的问题，国内市场的渗透率还是比较低的，所以整体体量不是很大，资本是希望能够实现的。"

　　金鑫生殖招股书显示，2021年中国辅助生殖的市场渗透率为7%，而南昌同年的渗透率为30.2%。

　　但在刘晶看来，辅助生殖的市场潜力还是很大的。"比如说，如果能打通医保，肯定会有一大波增长。"

　　辅助生殖的两大核心问题：拿证、进医保

　　从券商研究报告中分析，目前辅助生殖行业的两大痛点，一是牌照稀缺，二是相关技术还没有纳入医保。

　　根据2021年公布的批准开展人类辅助生殖技术和建立人类精子库的医疗机构名单，截至2021年12月31日，我国共有536家医疗机构获准开展人类辅助生殖技术，其中411家医疗机构获准开展第一代和第二代技术（36家公立，44家私立）；78家医疗机构获准开展第三代技术（78家公立，44家私立）。共有78家医疗机构（76家公立，2家私立+私立）被批准开展第三代技术。

　　可以看出，稀缺的牌照主要配置在实力雄厚的公立医院。

　　天风证券研究报告指出，辅助生殖许可的申请条件严格，周期长。申请辅助生殖牌照可分为三条路径，第一条是从无到有，但集人工授精、试管婴儿一、二、三代的牌照共需10.5年；第二条是与公立医院合作；第三条是收购民营医院牌照。

　　因此，近年来辅助生殖行业并购不断涌现，一些企业通过收购拥有辅助生殖牌照的医院，实现快速进入。例如，麦迪科技目前已收购+收购6家辅助生殖医院，布局牌照